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V1 根拠検証 — 12・13・14

検証日: 2026-07-15
検証範囲: 12_Exit事例リサーチ.md、13_GTM成長事例.md、14_WHO決定支援.md。根拠の下敷きとして 02・05・08・10 も照合。数値・事例はWebの一次資料（公式IR・SEC開示・有報・公式沿革）と準一次資料で再確認した。

1. 総合判定

全体の区別（重要）: 3ファイルとも致命的な事実捏造・非実在事例は確認されなかった。存在する事例・存在する数値を、範囲を超えて解釈している箇所が問題。ただし14は、この修正・再調査を経るまで最終WHO決定の根拠には使えない。②は「最初に検証する仮説」であって「確定したローンチWHO」ではない。

2. 修正すべき点リスト（重要度順）

ファイル 箇所 問題 直し方
14 採点マトリクス ②行（20行目）・③行（21行目） ②「問題強度◎・場面頻度◎」、③「場面頻度◎」の根拠が過大。引用の@cosme 86.2/64.7/57.3は2018年の一般リップ要求で、公開ページに母数・抽出方法が見当たらず、②固有の「重ね使い・ティント乾燥・頻度」を証明しない。花王の2024年150%はカラーリップ市場全体の前年比で、2019年比は112%。いずれもWHO固有軸の証拠ではない。@cosme／花王 WHO固有軸（問題強度・場面頻度・乗換）は未採点または△にする。◎は候補者実査・HJ実データ取得後にしか置けない。②は「最初の検証仮説」と明記する。
14 推奨・主約束（37行目）／推奨全体（33〜59行目） 「乾燥しにくく、手持ちの色を邪魔しない自然な血色のベース」を主約束と言い切っているが、試作品比較は未実施。②の確定・①への拡張・④の棄却も、候補者実査とHJ実データの前の判断。 「主約束」→検証する商品性能仮説に弱める。「②を確定／①へ広げる／④を捨てる」→検証順（まず②から検証する）に弱める。確定表現を外す。
12 総括 冒頭（14行目） 「年商数億円から数十億円の化粧品ブランドが売却・上場に至る」は実額より小さい。Too Faced（2016純売上2.7億ドル）、rhode（12か月2.12億ドル）、Kylie（推定TTM1.77億ドル）等は年商数百億円級。HJ案件の年商5億円目標と直接比較できない。 事例群は年商数百億円級と正しく書く。Exit成立規模や倍率を本件（5億円）へ外挿しないと明記する。
12 事例テーブル Tarte行（45行目）／数値の取扱いメモ（82行目） 「取得額、当時売上は未確認」は誤り。引用済みのKOSÉ公式取得資料そのものが、93.5%を約1.35億ドルで取得、直近掲載の2012年監査売上5,241.4万ドルを開示している。KOSÉ公式（既に12が出典に記載） 「未確認」を撤回。取得比率93.5%・取得額約1.35億ドル・2012年監査売上5,241.4万ドルを記載する。メモの「Tarteの取得額または取得時売上は未確認」も削除・修正する。
13 総括（8行目）／Sol de Janeiro行（28行目） 「売上は3倍となり10億ドル超と報道」を財務根拠のように使っている。TIMEは「10億ドル超」と報じる一方、L'Occitane FY24開示の純売上は6.861億ユーロ。尺度・期間・sell-in/sell-outが同一と確認できない。TIME TIMEの「10億ドル超」は定義不明の報道値と明記。財務根拠にはL'Occitane公式純売上6.861億ユーロを使う。二つを同じ土俵で足し引きしない。
13 本件への示唆 3-2（38行目）・担い手表（47行目） 「HJの保有する複数クリエイターで」を使える前提で設計している。だが02は、誰を・何投稿・どの条件で使えるか未確認とし、契約確認前に資産へ算入するなと明記している。02の限界（56行目） 「契約上の起用枠」「顔を使わない動画・写真・レビューの二次利用権」「候補別の実Audience Analytics取得」を実施前提（前段条件）として明記する。複数起用を所与にしない。
13 総括 冒頭（8行目） 「安く速い立ち上がり」の「安く」に、コスト・CAC・報酬の比較がない。Sol de Janeiroは6,000人超起用で低コストではない（13自身も28行目で認めている）。 「安く」は削る。「速い」も観察できた事例の範囲に限定した表現にする。
12 事例テーブル rom&nd行（40行目） 「iFamilySCがいつ・いくらで取得したかは未確認」という書き方は、取得イベントがあった前提に読める。iFamilySC公式沿革はrom&ndを2016年に自社ローンチと記載し、取得イベントは確認できない。 「取得時期・金額未確認」→「取得事例ではない（iFamilySCが2016年に自社ローンチ）」に直す。比較事例の扱いは維持でよい。
12 共通項2（19〜20行目）／避けるべき失敗（30行目） 「人物人気から切り離して説明できる」を買収事実から確認できる共通項として提示するのは強すぎる。Cotyはkylie継続、rhodeはHailey継続、Tarteは創業者が株主・運営を継続。 「移転可能資産の整備」は本件への提案として分離する。買収事例の共通の事実としては言い切らない（各社とも人物は継続関与）。
12 事例テーブル Too Faced行（44行目） 取得額「約15億ドル」は丸めが大きい。より正確には約14.5億ドル。 「約14.5億ドル」に直す（低優先・精度の問題）。他の数値（2016純売上2.7億ドル超・前年比70%超・3年CAGR60%・マスカラ累計250万個超）は一致。

3. 特に信頼できる部分